东睦股份2020年半年报点评:传统业务拐点已近,

事件:公司公告2020年半年报,上半年实现营业收入13.62亿元,同比+57.45%,归母净利5432.70万元,同比-4.83%,扣非净利2160.35万元,同比-59.18%。报告期内公司收到拆迁补助2490.37万元,政府补助1387.47万元。

公司传统粉末冶金(PM)业务产销下滑拖累业绩,但拐点已近:上半年新冠疫情冲击下游汽车行业,公司汽车零部件需求疲软,传统粉末冶金业务实现营收6.86亿元,同比-8.48%。毛利率22.30%,较去年同期下降4.7个百分点。随着复工复产及行业扶持政策刺激,公司6月份产销呈现回暖态势,同比增长4.97%,我们判断下半年公司PM 业务有望触底回升。

富驰高科实现并表,消费电子(MIM)业务成为新增长极:报告期内公司完成富驰高科75%股权收购事项,富驰高科自2020年3月份实现并表。

公司通过收购华晶+富驰布局MIM 业务并一跃成为行业龙头。上半年消费电子MIM 业务实现收入5.18亿元,占公司营收39.18%,毛利率26.82%。

MIM 业务已成为公司发展新增长极。同时公司公告拟投资10亿元建设连云港富驰智造自动化生产线项目。通过整合优化华晶、富驰现有生产基地及管理能力输出,我们判断公司消费电子MIM 业务成长空间及盈利能力有望大幅提升。

软磁材料(SMC)业务成功孵化,营收稳步增长:报告期内公司软磁复合材料实现营业收入1.25亿元,同比增长17.07%,毛利率20.19%,较去年同期提升2.24个百分点。随着功率半导体、电子电力器件高频化、高功率密度以及小型节能发展趋势,公司软磁材料应用场景日益丰富,在5G 通讯、新能源汽车等领域应用空间前景广阔。

构建利益共享机制,激发经营活力:8月6日公司公告董事长朱志荣等13名核心人员通过国赞价值6号基金受让睦金属等5.03%股权。管理层及核心团队通过金广投资、新金广投资以及国赞基金持股平台共计持有17.6%股份。通过构建利益共享机制,激发三大业务平台经营活力。

维持“增持”评级:维持20-22盈利预测,预计20-22年EPS 为0.41/0.60/0.78元,当前股价对应PE 为29/20/15,维持“增持”评级。

风险提示:并购标的经营不达预期,下游需求复苏低于预期。





相关附件

资讯荟萃