三峰环境2020年半年度报告点评:业绩符合预期,

事件:公司发布2020年半年度报告,2020年上半年实现营业收入23.77亿元,同比+18.62%,实现归母净利润3.38亿元,同比+27.67%。核心技术优势明显,设备及EPC业务收入体量稳步提升。公司通过引进世界领先的SITY2000垃圾焚烧发电和烟气净化处理全套技术后,通过多年的吸收和创新,已完全实现国产化且较好地适应了我国生活垃圾特点。在核心技术优势加持下,公司上半年新取得垃圾焚烧设备供货合同12个、垃圾渗滤液膜处理系统设备供货合同6个、以及澳门垃圾焚化中心第三期扩建EPC项目(中标金额25.67亿澳门币,约22亿人民币),新签项目体量的稳步增长将保障公司业绩的持续提升。

吨发和厂用电率持续进步,在建项目稳步推进。公司垃圾焚烧项目运营经验丰富,全产业链服务能力带来的产业协同优势持续凸显:报告期内公司完成垃圾处理量415.81万吨(同比+13.11%),发电量15.24亿度(12.8%),平均吨发维持在366.5度/吨的水平;厂用电率同比下降0.45个pct至11.99%,两项指标均处于行业领先水平。截至报告期末,公司汕尾二期(1400吨/日)已顺利投产,东营二期(600吨/日)进入试运营,洛碛(3000吨/日)、赤峰一期(800吨/日)、永川一期(600吨/日)等项目有望于下半年投产;公司成功中标重庆合川(1000吨/日)和山西吕梁(1000吨/日)项目,市场的持续拓展也将保障公司业绩的稳步提升。

维持“买入”评级:我们维持原盈利预测,预计公司20-22年归母净利润分别为7.12/8.98/10.19亿元,对应EPS分别为0.42/0.54/0.61元,当前股价对应20年PE为23倍。公司作为垃圾焚烧设备龙头市占率有望进一步提升,同时收入确认原则审慎未来业绩弹性更大,维持“买入”评级。

风险提示:项目建设及产业政策不及预期、地方支付能力受限等风险;市场竞争激烈致业务开拓不及预期;融资风险;次新股调整风险。





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