长亮科技:从中小行到大行,产品型银行IT龙头突

长亮科技是我国银行IT整体解决方案龙头。2009-2019年公司营收/归母净利润CAGR分别为31%/22%。公司创立至今聚焦银行核心系统,通过自主创新和外延并购不断拓展外围系统产品线。2013年引入原FIS大中华区总经理李劲松后,2015年推出JAVA版新一代核心系统并成功打造多个标杆项目。2020年公司推出国内首个“微服务+分布式”的新一代核心系统版本,再次取得先发优势。

看好长亮科技坚持做产品型公司完成突围。长亮科技坚持做产品型公司,2014-2018年公司整体解决方案份额逆势上升。2018年腾讯入股后,公司为张家港农商银行打造了基于腾讯TDSQL的新一代核心业务系统,成为全国首家国产分布式数据库+国产分布式核心业务系统的商业银行。2020年长亮科技搭配华为产品中标印尼BYB银行互联网银行核心系统。公司有望逐步突破我国银行IT盈利模式。

大行加大IT投入推高行业景气,国产创新浪潮助力公司份额进一步提升。以建行、招行为代表的大银行成立金融科技公司并提升IT投入,推动全行业投入提升。国产数据库逐步成熟,核心系统国产化大势所趋。2020年长亮科技中标邮储银行核心系统项目,首次突破大行产品壁垒,8月公司新系统成功在辽宁农信上线再创标杆项目。

2019年海外业务盈利,技术优势助力公司打开海外成长空间。长亮科技2016年开始拓展海外业务,2019年海外业务已实现盈利,我们认为长亮科技凭借对海外龙头厂商如FIS、Temenos、Silverlake的技术,有望取得更大份额。我们预计2025年东南亚银行IT市场有望达85亿美元,公司有望获得5%市场份额,按20%净利率预计可增厚约合人民币6亿净利润,相当于2019年长亮科技净利润的4.3倍。

盈利预测:预计2020-2022年分别实现归母净利润1.87/2.90/4.20亿,对应EPS0.26/0.40/0.58元,给予长亮科技2022年40-45x目标P/E,对应目标价23.20-26.10元,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:疫情影响超预期、国产创新不及预期、海外业务不及预期。





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