广电计量:二季度经营改善,全年预计稳增

二季度公司经营恢复良好,业绩实现平稳增长。二季度复工开启后公司经营状况恢复良好,Q2实现营收4.00亿元,同比增长8.64%,实现归母净利润0.66亿元,同比增长5.22%。二季度公司费用管控加强,盈利能力有所趋稳。公司Q2综合毛利率43.66%,同比下降9.31pct,销售费用率11.66%,同比下降1.48%,财务费用率3.23%,同比下降1.57pct。

分业务来看,公司电磁兼容检测业务下滑显著,食品检测发力明显。受疫情影响,特殊行业及汽车行业需求延迟致电磁兼容检测业务承压,其中武汉实验室同比下降72%,上半年电磁兼容检测业务收入整体同比下降30.85%,毛利率同降3.66pct至28.94%。公司二季度连续中标农业部及地方政府采购项目,上半年合计80个,食品检测业务同增47.22%。

公司上半年各主营业务均取得重要进展。公司上半年电磁兼容检测业务和化学分析业务承压最大,但在项目推进和竞争力提升方面仍然可圈可点。其中,公司新能源汽车电磁兼容检测进一步突破,获得福特汽车的资质认可,与特斯拉展开测试合作;积极布局5G通信检测、无线设备验证业务,通过OPPO实验室审核。公司化学分析领域全国塑胶跑道检测业务同比增长超10倍,获得北汽新能源、长城汽车等新项目认可,新增法国BV船级社认可。其他主营业务表现更为突出。公司计量业务在医疗、汽车等行业增长较快,同时布局高端市场;可靠性与环境试验业务与华为、华为海思、中芯国际等高端客户合作再创新高;环保检测业务中标项目71个,碳排放报告核查、排污许可证审核等咨询业务取得突破。

在手订单充足,成本费用管控持续,公司全年业绩有望实现稳增。公司根据目前的经营趋势和在手订单情况,全年业绩有望实现稳步增长。一是从收入端来看,公司经营快速恢复,单月增长态势更加明显,目前在手订单较为充足。尤其是特殊行业客户订单、政府采购中标订单增长明显,体现在计量校准、可靠性与环境试验、环保检测、食品检测等业务板块上,目前趋势较好;电磁兼容检测、化学分析业务板块暂时承压,但全年有望保持一定增长。二是从成本费用端来看,公司今年内部推行精细化管理,加强成本费用管控。下半年效果将继续显现。三是从战略角度来看,公司内生+外延双轮驱动。公司正寻找并购标的,重点关注与公司现有业务协同性或互补性较高的标的,争取年内实现突破。

技改项目稳步推进,综合竞争实力稳固。2019年公司技术改造项目投入3.91亿元,今年计划继续投入3.28亿元,公司竞争优势有望持续扩大。近期公司中标工信部科技司的两笔项目,进一步体现出行业领先的技术实力和研发水平。截至上半年,公司技改已签订的合同总金额为1.43亿元,完成全年技改计划的43.42%。今年技改进度略有滞后,但公司对全年技术改造计划不做调整,后续会按照原计划加快执行。公司2020年技改计划主要布局于特殊行业、汽车、通信、电力、医药、芯片、轨道交通、航空航天等行业领域。此外,公司也较为重视环保、食品检测业务的发展,食品和环保检测板块较为依赖政府采购,公司经营策略逐渐调整为加大企业客户的开发力度,从上半年中标情况来看已取得较好成效。

盈利预测与投资评级:我们预测公司2020-2022年摊薄EPS分别为0.36、0.57和0.84元,对应2020年8月12日收盘价(32.98元/股)市盈率91/58/39倍。维持公司“增持”投资评级。

风险因素:行业竞争加剧;新业务发展不及预期等。





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