信捷电气中报点评:业绩超预期,竞争优势进一

业绩超预期,毛利率大幅提升,竞争优势凸显:公司2020年上半年实现营收4.97亿元,同比增长62.5%;实现归母净利润1.43亿元,同比增长99.1%;实现综合毛利率为44.4%,同比大幅提升5.8pct;净利率同比提升5.3pct至28.8%;公司经营性现金流净额达1.38亿元,同比上年同期0.41亿元大幅提升。另外,公司上半年末存货为4.52亿元,同比增长122%,显示其良好的订单预期,预计下半年公司营收仍能保持快速增长。

PLC横向加强运控型及总线型,纵向拓展中型市场:公司PLC产品上半年实现收入2.4亿元,同比增长72%;毛利率由去年全年的54.6%大幅提升至60.6%,预计高端运控及总线型XD系列PLC占比提升显著,进一步巩固行业龙头地位;另外,公司加快了中型PLC拓展步伐,推出基于CODESYS平台的XS系列中型PLC,继续强化公司产品谱系齐全可对标全系列竞品的优势,为适应多变的市场需求和竞争环境提供保障。

解决方案提升综合竞争力:公司通过强有力的PLC品牌效应拉动伺服产品销售的策略成效显著。上半年公司驱动产品实现销售收入1.54亿元,同比增长73%。2019年,公司1台PLC平均仅搭售0.4台伺服产品,仍具有很大的提高空间。公司工控产品线在控制层、驱动层、感知层不断完善,将强化公司一站式工业自动化解决方案的能力,而高附加值的解决方案增强了客户粘性,并显著拓宽护城河。

维持“买入”评级。考虑到上半年业绩超预期,以及我国制造业仍处于景气上行阶段,我们上调公司盈利预测,预计公司2020-2022年营业收入分别为9.37亿元、12.4亿元、15.6亿元,归母净利润分别为2.67亿元、3.49亿元、4.49亿元,对应当前股价,动态PE分别为34、26、20倍,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济波动导致市场需求下滑的风险;市场竞争加剧致盈利能力下降的风险;公司规模扩大带来的管理风险等。





相关附件

最新公告