汇川技术2020年上半年业绩点评:业绩超预期,通

业绩超预期:2020H1营收同比+76%、归母净利润同比+94%2020H1公司实现营业收入约47.8亿元,同比+76%;毛利率约39.8%,同比-1.2个pct;归母净利润约7.7亿元,同比+94.3%;扣非后归母净利润约7亿元,同比+104.1%;归母净利率约16.2%,同比+1.5个pct。整体业绩超预期,近业绩预告上限。

2020Q2营收同比+99.9%,归母净利润同比+124%2020H1公司实现营业收入约32.4亿元,同比+99.9%;毛利率约18.5%,同比+6.5个pct;归母净利润约6亿元,同比+123.5%;扣非后归母净利润约5.53亿元,同比+128.2%;归母净利率约0.2%,维持稳定。

通用自动化业务增长迅猛2020H1防疫产业和新基建等因素的影响,口罩机等细分行业增长明显,随着下游客户的复工复产,需求恢复较好,在3C制造、锂电池、硅晶等行业取得快速增长。2020H1公司通用自动化业务营收约21.2亿元,同比+56%,其中通用变频营收约9.2亿元,通用伺服营收约8.2亿元,PLC&HMI营收约2.3亿元,电液伺服系统(不含伊士通)营收约1.5亿元。从产品来看,公司产品毛利率提升明显。变频器类、运动控制类、控制技术类产品毛利率分别为47.4%、49.5%、53.4%,同比分别+2.5、3.5、9.1个pct。

乘用车业务迎来收获期2020H1国内新能源汽车行业低迷。乘用车方面,出现结构性增长,造车新势力销量突起。公司新势力整车客户如小鹏、理想和威马放量明显,1-6月产量合计约2.7万辆。商用车方面,物流车上半年增长较快,客车受行业整体低迷影响,销量下滑。2020H1公司新能源汽车业务营收3.3亿元,同比+46%。随着各地新能源汽车刺激政策的出台,新能源汽车行业下游需求逐步复苏。7月,新能源汽车销量同比转正,预计下半年行业持续恢复。公司获得多家车企DC/DC、OBC等定点,公司多合一产品逐步进入B、C样开发阶段,有望持续获得订单突破。

盈利预测和评级公司作为国内工控龙头,受益于下半自动化市场回暖,我们预计2020-2022年归母净利润分别为16、19、21亿元,EPS分别为0.96、1.

11、1.26元,当前股价对应的PE分别为58、50、44倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:疫情波动的风险,宏观经济波动的风险





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