吉比特:新品储备丰富,关注下半年产品表现

《问道》继续表现优异,运营补偿及投资收益拖累Q2利润增速1)上半年公司实现营业收入14.09亿(yoy+31.6%),归母净利润5.5亿(yoy+18.2%);其中Q2实现营业收入6.69亿(yoy+18.5%),归母净利润2.28亿(yoy-9.6%)。2)2020年1-6月《问道》手游保持在AppStore畅销榜第23名,最高至该榜单第6名,累计注册用户超4,300万,表现良好;Q2业绩增速下降明显受几方面因素影响:a)受疫情推动一季度游戏行业高景气,官方活动较多,部分透支了玩家需求,导致二季度整体增长有所放缓。b)由于“抽奖运营事故”补偿部分玩家64800银元宝,对Q2净利润亦造成一定影响;c)上半年投资收益较19年减少0.33亿。

《最强蜗牛》成年度黑马,Q3新品集中上线1)参股公司青瓷数码(参股36.9%)自主研发发行的游戏《最强蜗牛》上线近2个月,保持畅销榜TOP5左右,月流水估计超4亿,成为年内最强黑马,将为公司贡献客观投资收益;2)公司已经储备《摩尔庄园》、《魔渊之刃》、《一念逍遥》、《不朽之旅》、《巨像骑士团》、《荣誉指挥官》、《复苏的魔女》、《精灵魔塔》、《冒险与深渊》、《石油大亨》等多款游戏,其中3款游戏预计9月份上线,2款游戏预计四季度上线,游戏储备充足,保障未来业绩高增长。

风险提示:产品上线延期风险,宏观经济下行风险,监管政策风险投资建议:兼具精品研发和长线运营能力,维持“买入”评级。

我们预计2020-2022年收入27.8/31.6/36.0亿元,同比增速27.8/13.9/14.0%,归母净利润11.1/12.7/14.9亿元,同比增速36.9/15.0/16.6%;摊薄EPS=15.4/17.7/20.7元,当前股价对应PE=39/34/29x。公司精品研发能力和长线运营能力构成强大护城河,短期游戏储备充足,长期海外市场提供新增量,继续维持“买入”评级。





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