北鼎股份:自主品牌占比提升,收入业绩超预期

业绩总结:公司2020H1实现营收2.8亿元,同比增长13.2%;实现归母净利润0.5亿元,同比增长48.1%;实现扣非后归母净利润0.4亿元,同比增长54.2%。Q2单季度实现营收1.7亿元,同比增长37.4%;实现归母净利润0.2亿元,同比增长58.1%;实现扣非后归母净利润0.2亿元,同比增长60.7%。报告期内,公司拟派发4348万元,分红金额是报告期公司净利润的96.9%。

自主品牌高速增长,产品结构升级。分业务来看,公司自主品牌业务实现收入2.1亿元,同比增长70.4%。受疫情及国际贸易因素影响,OEM/ODM业务实现收入0.7亿元,同比下降45.7%。分地区来看,受益于自主品牌业务增长,公司内销实现收入2.1亿元,同比增长69.5%。而以代工为主的外销,受到OEM/ODM业务影响,实现收入0.7亿元,同比减少43.1%。

品类拓展显成效,多元化产品驱动业绩增长。分产品来看,电器类产品实现收入1.7亿元,同比增长78.8%。其中蒸锅/烤箱/饮水机等新品类增长亮眼,分别实现收入0.3/0.3/0.4亿元,分别同比增长41821.2%/135.3%/80.3%。传统产品方面,养生壶、电热水壶、多士炉等保持15%以上的稳定增长。周边用品及食材类产品实现收入0.5亿元,同比增长45.3%。

高毛利自主品牌占比提升,加强公司整体盈利能力。报告期内,公司综合毛利率55.4%,同比增长11.8pp。高毛利的自主品牌占比提升带动公司毛利率增长。报告期内公司自主品牌营收占比提升25.6pp至76.4%。公司销售费用率和管理费用率分别为24.6%和13.2%,同比增长6.1pp和1.6pp。受益于汇率影响,财务费用同比减少0.4pp。整体来看,公司净利率为16%,同比上升3.8pp。

立体式渠道布局,沉浸式体验提升效率。报告期内,公司线上渠道实现收入1.9亿元,同比增长81.5%。其中线上直销平台天猫/京东/北鼎商城分别实现营收1.1/0.2/0.2亿元,同比变动+104.3%/49.4%/-2.3%。线下渠道方面,公司不断优化“人+货+场”的互动方式,为消费者打造沉浸式品牌体验。报告期内,线下渠道实现收入0.2亿元,同比增长5.4%;直营店店面坪效同比增长6.8%。

盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.44元、0.52元、0.6元,未来三年归母净利润将保持25.9%的复合增长率,维持“买入”评级。

风险提示:行业竞争加剧、汇率大幅波动、原材料价格大幅波动。





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