宝信软件2020年中报点评:营收稳定增长,IDC龙头

上半年营收稳定增长,利润增速较快

2020年上半年,公司实现营收34.15亿元(+21.24%),归母净利润为6.59亿元(+67.73%),扣非归母净利润为6.37亿元(+65.64%)。利润增速较快主要得益于费用率持续下降,销售费用同比下降11.08%,管理费用增长11.11%,研发费用率增长18.26%,均低于营收增长,期间费用率共下滑约1.3个百分点。

IDC业务占比扩大推动净利率持续提升

公司净利率达到19.8%,去年同期为15.7%,提升4.1个百分点,主要是净利率较高的IDC业务占比提升。以IDC为核心的服务外包业务营收为11.70亿元(+31.61%),毛利率提升4.45个百分点,预计该业务实现利润约3亿元;软件开发业务实现收入22.08亿元(+26.61%),毛利率提升1.73个百分点。中报中合同负债卫36.4亿元,一季度该值为38.8亿元,当期减少2.4亿元,应为新会计准则影响。

信息化订单保持增长,IDC产业有望逐步集中

宝武集团的持续收购为公司带来稳定的钢铁信息化订单增长,除此之外,公司聚焦“新基建”战略,在智慧交通上取得突破,8月1.4亿元中标东阳市域轨道交通工程-综合监控项目。公司在建工程大幅下降,主要是IDC四期3号楼大部分机房交付使用。公司未来在上海、北京、南京、太仓等地预计均有新机柜要落地。上海今年下放的3.6万个机柜指标,预期其中多数都要寻求转让,上海的idc能耗指标预计未来还会重组,因此上海地区看好龙头公司的集中。上海以外地区,公司采用合作形式,以太仓为例,甲方客户可以节约8分钱电费,吸引力较大。从全国看,idc行业进入看禀赋,看管理能力,看品牌的阶段,预计在2022年会迎来一波出清,看好龙头IDC厂商。

风险提示:IDC开拓不及预期;传统软件业务增速放缓。

投资建议:维持“买入”评级。

预测2020-2022年归母净利润13.27/16.56/22.37亿元,年增速分别为51%/25%/35%,对应EPS为1.16/1.45/1.96元,维持“买入”评级。





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